Los depósitos en dólares alcanzaron el stock más alto desde la salida de la convertibilidad

Los depósitos en dólares del sector privado llegaron a los USD 37.006 millones y marcaron el nivel más alto desde la salida de la convertibilidad. En diciembre, estas colocaciones crecieron USD 1.231 millones, lo que representó un avance del 3,4% mensual. El dato cobra relevancia si se tiene en cuenta que a fines de 2023 habían tocado mínimos cercanos a los USD 14.000 millones. Aunque todavía lejos del pico de USD 49.000 millones registrado durante la convertibilidad, el actual volumen refleja un fuerte cambio de tendencia en el sistema financiero argentino.

Este incremento se explica, en buena medida, por un escenario de mayor estabilidad cambiaria y una recuperación de la confianza en las entidades bancarias. En ese contexto, muchos ahorristas optaron por dejar sus dólares dentro del sistema en lugar de retirarlos en efectivo. La estadística oficial agrupa estas colocaciones bajo la categoría “depósitos en USD – sector privado”, que incluye cajas de ahorro, cuentas corrientes y plazos fijos en moneda extranjera.

Guillermo Barbero, socio de First Capital Group, señaló que el crecimiento está relacionado con las medidas del blanqueo, la aparición de nuevas alternativas de inversión y una mayor previsibilidad macroeconómica. Además, explicó que la expansión del crédito en dólares, que en los últimos dos años avanzó a un ritmo de USD 7.000 millones anuales, genera incentivos para que los bancos capten más divisas. En ese marco, “los depósitos en moneda extranjera también aumentaron, ya que los bancos tienen incentivos para captar dólares con el objetivo de canalizarlos al crédito; de lo contrario, no realizarían esfuerzos por atraer este tipo de fondos”. Incluso, algunas entidades comenzaron a pagar intereses por las cajas de ahorro en dólares, lo que desalienta la tenencia fuera del sistema, ya que mantenerlos “en el colchón” implica perder poder adquisitivo frente a la inflación de Estados Unidos.

En el corto plazo, otro factor clave es el calendario de pagos de deuda soberana en moneda extranjera. El Gobierno enfrenta vencimientos por más de USD 4.200 millones, y una parte relevante de esos bonos está en manos de inversores locales, lo que podría mantener esos dólares dentro del circuito bancario. Al respecto, el economista Amilcar Collante afirmó: “Por el pago de deuda de los Bonares, los depósitos en dólares probablemente aumenten en torno a USD 1.000 millones, para luego volver a descender, como ocurrió con otros pagos previos”. También advirtió sobre el impacto estacional del turismo emisivo y agregó: “Si se observa la dinámica del verano, es esperable que el turismo emisivo tenga un impacto estacional, ya que parte de esos dólares se destinarán al pago de gastos en el exterior. En sentido contrario, podría incidir la Ley de Inocencia Fiscal, aunque, en mi opinión, su efecto será más acotado que el del blanqueo”.

En paralelo, los depósitos en pesos también mostraron una recuperación durante diciembre, con un aumento del 5,6% que revirtió las caídas de los meses previos. El impulso provino principalmente de los depósitos a la vista, favorecidos por el pago de aguinaldos y factores estacionales. Las cajas de ahorro y las cuentas corrientes lideraron las subas, mientras que los plazos fijos fueron el único componente en retroceder. De cara a los próximos meses, los analistas prevén que la menor incertidumbre macroeconómica y la reducción de las expectativas de devaluación sostengan el crecimiento del sistema financiero, aunque la evolución dependerá de las tensiones cambiarias y de la estabilidad dentro del nuevo esquema de bandas.